券商房地产毛利率下行
中航证券研究员张绍坤认为,2009年7月至2010年5月累计新开工面积达到13亿平方米,是2009年全年商品房销售面积的1.4倍,住宅供给相对较为充足,住宅市场将呈现2010年库存累积、2011年库存消化的态势。根据月供收入比和租金收益率测算,商品住宅价格回落幅度在10-30%,调整时间在1-2年,其中一线城市调整压力较大。
银河证券分析人士指出,2010年开发类地产上市公司的毛利率面临下降压力。2009和2010年商品房售价中地价占比在提升,预计从2008年的23%上升至26%和27%。此外,土地增值税的严格清算对公司整体平均而言,影响不大。预测主要开发类上市公司毛利率水平可能下降3-4个百分点。
资金面受到影响
从去年的“争地”到今年的“退地”,土地市场可谓风云突变。随着地价节节下调,再加上资金渠道受限,曾经的高价地所带来的资金压力正在逐渐显现。荣盛发展(002146)(002146)近期就公告称,公司于2007年12月所拿南京仙林地块已解除土地出让合同。该宗地块总价7.1亿元,已缴纳2.84亿元,其中1.065亿元定金不予退还。
国泰君安分析师孙建平指出,公司对于该项目已于2008、2009年度共计提减值准备0.60亿元,剩余0.47亿元将于2010年中报计提,折合降低每股收益0.03元。孙建平表示,南京退地使公司可以有充裕的资金做更好的拿地选择,缓解市场向下时的资金压力。
对于类似的退地现象,东方证券研究员杨国华表示,去年高价拿地的开发商将会面临开发资金的压力,但是在短时期内还不会明显暴露。三四季度房价下降后,开发商可能会对去年高价地计提减值,未来开发商的资金压力会越来越紧。他表示,尤其在去年快速扩张后,很多新开工项目的支出很大,但目前银行信贷、再融资、信托等融资闸门被关闭后,开发商的资金流入能力大幅下降。因此未来主要还是通过降价促销的方式来加快周转,促进销售回款,以解决资金问题。
招商证券(600999)研究员贾祖国则表示,目前已适当下调了部分地产公司盈利预测,下降幅度在20%左右。这主要基于三点考虑:4月份开始严厉的政策调控;地产再融资的从严,绝大多数想股权融资的地产公司可能在未来2年内都很难获得融资;部分公司预收款情况出现一定程度的恶化,资金面受到一定程度的影响。
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