券商投行借中小项目淘金

数据显示，去年至今有447家公司获准发行上市，其中，主板上市34家，仅占7.6%，而创业板和中小板上市企业则分别为154家和259家。主板数量萎缩，创业板和中小板项目爆发，平安证券、国信证券、华泰联合、招商证券(600999)和广发证券(000776)凭借其在中小企业保荐方面的优势成为最大的受益者。

去年以来上市的公司中，平安证券包揽了49家，其次分别为国信证券42家、招商证券28家、华泰联合25家、广发证券24家。与此同时，平安证券获得承销和保荐收入21.45亿元，成为去年以来这两项业务收入最多的券商。此外，5家券商合计承销和保荐收入占到全行业收入的32.38%。

“创业板和中小板上市的券商大多集中在广东、浙江、广西等省市，上述几家券商具有得天独厚的优势。”上海某大型券商投行部负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示，不过，由于监管部门对创业板企业的审慎甄选，上会企业的通过率相对中小板来说要低。

北京一家中型券商的分析师对记者表示，创业板目前仍然存在“三高”的问题，因此，超募比仍然很高，而券商对这部分资金收取的费用非常可观，因此，在兼顾中小板的同时，券商仍然会加紧创业板企业的开发。

投行佣金大涨

从已经上市的144家创业板上市公司来看，以募集资金净额计算，超额募集资金达到666.37亿元。

国信证券证券行业首席分析师邵子钦表示，2010年的高佣金费率来自中小项目，以及超募提成。

数据显示，2010年至今，IPO超募金额达到1838亿元，超募比例达到41%，两项指标均创历史新高。粗略估计，2010年至今券商实现IPO承销保荐费用180.51亿元，比2007年的87.89亿元增加105.35%。

邵子钦指出，这当中中小板和创业板超募资金快速增加，对比来看，2007年仅有3%的超募金额集中在中小项目，2010年有92%的超募金额集中在中小项目。此外，由于超募金额集中在中小项目，中小项目费率本身是主板的2.7倍-3.3倍，而且超募部分又可以提取超额佣金，从而使2010年券商投行佣金大涨。

增长或将持续

数据显示，截至目前，今年股票融资约为8129.69亿元，综合考虑到已上市银行、券商再融资、保险、城商行IPO、大型企业再融资等，研究机构预计2010年股票融资约为9000亿元。

在邵子钦看来，2010年创业板、中小板的发行市盈率分别为71.57倍和54.25倍，保持在较高水平，而2011年中小项目这种高发行市盈率很难维持，加之上市公司对市场预期的提高，IPO超募规模将受到影响。她预计总体承销费率由2010年的4.15%降至2011年的3.53%。因此，她认为，明年券商投行业绩不会超预期增长。

不过，上述投行负责人称，证监会主席尚福林在学习中央经济工作会议精神的会议上表示，要提高直接融资水平。由此可见，明年新股发行的速度仍然会维持较快水平。此外，目前有券商在利用财富管理业务开发中小企业资源，储备了不少优秀的上市资源，在新股发行稳定的情况下，部分券商投行业务仍然能借助优势提升业绩。

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