仅仅降息也是不够的

仅仅降息也是不够的

在预测降息、遇到降息之后，我在《地平线》中刚刚写了一篇《一次降息是不够的》，其实我的话还没有说完，我还要说，“仅仅降息也是不够的”。　　降息是刺激需求的，因为资金的价格下降了，企业原来借的钱的债务负担轻了，再次借钱去做投资的成本也降了，这样才可能有投资需求，才会有投资，才会带动上下游的生产，才会有就业，有了就业才会有工资，有了工资才会有消费，这是一个链条。

但是问题就在于，降息是刺激需求的，所以降一次也许是不够的，还得降两次；更要命的是，有可能降多少次企业还是不愿意去投资，因为对于企业而言，资金价格只是一个考虑的要素，而不是全部。　　一个企业家要的还有很多，要考虑未来的经济前景，要考虑投资下去的回报率，还要考量他自己的信心；所以，凯恩斯才会提出一个“企业家的动物精神”的概念来。所以，原版凯恩斯的理论里面，货币政策不是最重要的，重要的是财政支出，由财政支出来创造需求，然后由这个需求带动上下游的投资需求，来刺激企业家的动物精神。　　企业家这样，买房人也是这样，对于买房而言，利率变化的影响其实还不如放松限购限贷来得直接，这也是我一直在“9·30”央行新政强调放松限贷以满足刚需购房需求的原因，刚需买房或者改善需求买房，相对于房贷利率而言，其实可以借到足够比例的房贷更重要。　　央行宣布降息的第二天是一个星期六 ，北京链家在其官方微信上发布了一组内部运营数据，通过对比前后的房源，客源和带看量，发现“降息影响力弱于房贷政策”。“综合来看，降息后购房者反应较迅速，买房意愿增强，但实地看房没有同比上涨，仍有客户观望；售房业主也相对理性，并没有减少抱盘惜售，年底成交意愿不减。受降息影响，北京二手房市场将会有小幅上涨，但趋势稳定，未见暴涨迹象。”　　在福布斯中文网上的一篇《降息了，该开始买房吗？》的分析文章中，作者引用了彭博社报道的周小川主导的中国货币政策的两个紧缩周期和两个宽松周期，在周小川担任中国央行行长的12年中，一旦开始调整基准利率，从未止步于一次行动。12年来，总计对一年期贷款利率调整22次，对一年期存款利率调整20次。　　所以，央行这一次的降息只是一锤子买卖的概率太小，“而从2002年以后历次降息周期来看，一次完整的降息通道，需要两次以上的降息、两次降准，货币政策才会转为宽松，只有宽松的货币政策才会对房地产市场有明显的拉动作用。”　　所以央行说，目前的货币政策仍然属于中性，方向没有变，倒也不是忽悠大家。　　现在我们知道，一次降息对于刺激房地产投资是不够的，同样，对于刺激各种投资也不够，所以我上次说了一次降息是不够的，但是这次继续要说仅仅降息也是不够的。道理就是上面提到的企业家的动物精神，这种精神如果没有政策主导的支出的激发，在当前的情景之下只能是充满负能量。还好，中国的政府一向都把凯恩斯的理论运用得很好。所以，在降息前后我们都会发现，降息前政府在批铁路建设，降息后政府还在批铁路建设，一点都停不下来的节奏。　　我们知道，在10月下旬及11月，发改委已先后批复了18个新的铁路项目，投资总额约为7447亿元。降息之后，国家发改委再次集中批复4个铁路建设项目，投资总额合计为人民币662.4亿元。这也再次显示了政府持续加大对铁路等基建项目的投资力度以稳定经济增长的决心。　　不光是铁路，李克强总理11月24日还在水利部说，重大水利工程建设“利”在当代，“功”在千秋，“从当前看，加快推进条件成熟的重大项目有利于增加农民收入，拉动有效投资；从长远看，兴水利除水害历来是治国安邦的大事”。同时，发改委已经表示，将进一步加大对农田水利建设的投入，同时注重运用市场机制筹集资金，鼓励吸引社会资本投入农田水利建设。　　所以说，不是说批了铁路就够了，有了政府主导的投资需求，还需要货币政策的配合，要找钱还得让钱便宜，所以央行会有降息的动作；也不是说央行降息就够了，降息如果不足以刺激和带动投资就得继续降下去，而且还得继续批铁路来带动。最后成功与否的指标也很简单，那就是要看政府主导的投资能不能带动民间自发的投资，能不能把大家的信心搞上去，对未来有信心了，才有投资，也才有消费。　　这都是走一步算一步的事情，谁也不能把所有的步骤都预测对了，所以下一步降息不降息，降几次息，都是现在预测不了的，或者说预测成功的概率不大。既然央行货币政策委员会委员陈雨露说，央行将会等待第四季度经济数据公布后再考虑进一步降息和放宽政策，而且出台决议将取决于美国和日本的货币政策，那我们就等待第四季度的数据好了。如果第四季度的数据好，美国、日本的政策配合，那不降息也行，反之，不想降息也得再降息。　　所以，在所有的预测之中，我们不能失去我们的主要目标，我们的目标是GDP的增长要保住每年7%左右的底线，至于降息不降息，至于还需要批多少条铁路，那都是按照每个月每个季度的数据来调整的。　　仅仅降息，是不够的。

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