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中国PE呼唤野蛮人迫使管理层挖掘企业价值

发布时间:2021-02-01 16:47:15 阅读: 来源:计步器厂家

中国PE呼唤野蛮人:迫使管理层挖掘企业价值

很遗憾,我们的制度不允许“野蛮人”的存在。这是中国企业没有竞争力的原因之一。我们的制度是最落后的。它保护坏人和笨人,这就是对股民的残酷!  最近, 我花了几天时间, 细细品尝了英文版经典之作《门口的野蛮人》Barbarians at the Gate。虽然该书有中文版,但是英文原著的奥妙绝非译者所能全部传达。  故事很简单。1989 年,几家美国PE基金公司和投行通过发行大量的债券和筹措银行贷款用250 亿美元的代价竞标,收购一家大型上市公司,RJR Nabisco。它的主营业务是烟草和食品。几个月的惊心动魄,勾心斗角,和黑箱作业之后,最后,KKR 获得了胜利。  但是,胜利者的噩梦只是刚刚开始。任何好东西都有个合适的价钱。如果你多付了钱,你就是冤大头。竞标的胜利,让KKR 出尽了风头,不过随之而来的烟草行业诉讼案,RJR Nabisco 的巨大负债,裁员之痛,竞争者的乘虚而入,导致这家现金流原本极强的公司节节败退。几年后,KKR 在灰溜溜的情况下(政客的责骂,媒体的煎熬和生意的失利),通过与另一家公司换股退出了RJR Nabisco。结局也许是微利或者微亏。  不知道从什么时候起,咱们中国人习惯问一个傻问题:“此书的教育意义是什么? ”在我看来,这本书的最大价值就是娱乐,极大的娱乐。两个例子:  1. 有人批评RJR Nabisco 的董事长花钱大手大脚,随时给小费就是50 美元。他回答,“天哪,我已经好久没有给那么少的小费啦! Jesus, it has been years since Ihad tipped that little!”中国大陆的新贵喜欢说,“最不差的就是钱!”香港的小型阔佬则说,“都嗨碎银啦!”  2. 美国企业家一边用企业资金挥霍无度,一边贪婪地盘算自己的股票期权和退休金。当然还有高层的投桃报李,慷股民之慨。他们嘴上永远不忘,“股东利益,In the interest of shareholders。”中国的情况一样,也许有过之而无不及。管理层的用语是,“做大做强” .  美国政客和媒体把这些PE 基金的人们骂为“野蛮人”。我坚决反对。我认为PE 基金的自私自利和相互争斗才帮助实现了股东利益最大化。在KKR 全面收购这家烟草加食品公司之前,RJR的股价大都在50 美元盘旋,公司管理层不思进取,挥霍无度,与董事们狼狈为奸。KKR 全面收购的价格是每股108 美元。虽然 KKR 后来被迫对RJR Nabisco大量裁员,但是,难道人浮于事就是好事吗?  “野蛮人”的存在是社会的进步。他们到处寻找猎物,迫使管理层挖掘企业价值,否则,就要滚蛋!  我感到,中国特别需要这样的“野蛮人”。我们大量的上市公司和非上市公司(特别是国有企业)比美国的恶劣企业更恶劣。很遗憾,我们的制度不允许“野蛮人”的存在。这是中国企业没有竞争力的原因之一。我们的制度是最落后的。它保护坏人和笨人,这就是对股民的残酷!  由此,我想到对冲基金。在欧美国家,也有很多人骂对冲基金是野蛮人。我坚决反对。对冲基金(和做空机制)的存在让资本市场更加健康。当然,他们是逐利的,但是,这有什么错呢?浑水基金也是合法的营利机构。他们的活动应该得到鼓励。如果你觉得他们的指控有错误,你可以起诉他们啊!

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