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风格转换预期较强 基金认为农业股或存短期机会 - 基金网 更新时间：2010-1-13 4:59:08 　　海通证券研究所 吴先兴　　在不确定性因素众多，股指向下寻找支撑、震荡加剧之际，短期市场投资者多空分歧也逐渐加大。基金观点似乎并没有被市场的恐慌所影响，对宏观经济基本面以及经济复苏的态势依然比较看好，谨慎乐观依旧是主流观点。　　从中长期的角度来看，A 股市场可望借力实体经济的良好运行及上市公司业绩提升而继续保有强大的支撑力量及上行动力，但是，由于调结构所引发的连锁效应及其他风险因素的存在，未来A 股市场的投资机会有可能是局部的、结构性的，与此相适应，A 股市场在2010年的震荡态势也会不断增强。　　在资产配置上，风格转换的问题受到了基金的重点关注，有基金认为随着股指期货和融资融券试点的获批，将推升大盘蓝筹估值水平，部分基金则认为，如果一季度出现了风格转换，正是中小盘股的建仓机会。另外部分基金认为短期农业股或存在一定的机会。对于消费板块，各大基金一直都相对看好，不少基金重申了同样的观点。　　中银基金认为，蓝筹股迎来新机遇。中银基金表示，随着股指期货和融资融券业务试点获批，作为重要标的的大盘蓝筹股，将成为市场上的稀缺资源。将进一步推动大盘风格转换，为大盘蓝筹股崛起到很好催化作用。　　民生加银认为，不必过于担心银行再融资压力。他们认为，一些银行股的ROE在20%左右的水平，投资回报率很高，息差的扩大，也将成为行业向上的驱动因素。只是信贷政策的收紧对房贷利润会有一些负面影响。如果纯粹从财务角度来看，这些银行股的再融资应该属于利好。银行的再融资实质上比较确定，股份制银行预计都是配股，总量不会特别大，国有大银行短期内融资的可能性不太大，因为本身并没有明确的方案，到最后决定可能还需要一段时间。另外在对投资机会进行展望时，民生加银表示，上游关注资源品中的煤炭板块。对于中游其看好先进制造业，下游行业看好消费品，认为2010年消费品的机会将会大于投资品。　　大成基金认为，投资者应当关注周期性行业。其代表是金融、能源、钢铁、有色金属、化工等基础性行业。在经济快速增长的情况下，社会对周期性行业的需求非常旺盛，但由于行业特点，往往很难迅速扩张满足市场需求，结果导致其产品或服务价格快速上涨。这是周期性行业在经济快速增长期能有较好表现的内在机理。　　大成基金同时还认为，中央农村工作会议高度重视“三农”问题，意味着中央对于农业的政策关照，对于农业股来说也是一大利好。而去年底消费旺季加上今年通胀预期的不断加深，使市场对于农业板块的关注程度逐步加大。从农业板块获得超额收益的季节性规律来看，年底和年初是获得超额收益的集中期，年底价格上涨的季节性规律加上流动性相对宽松的环境推动农产品价格上涨。另外，大宗商品的金融属性也决定了农业板块在通胀明显上升阶段会有良好的收益，这个阶段主要集中在今年一季度。不过，大成基金也认为农业股的估值优势并不明显，整体估值高于目前A股市场的平均估值水平，投资者仍需谨慎。　　华宝兴业基金认为，行情的进一步演绎离不开大盘蓝筹股。在中小盘股指数创年内新高的背景下，低估值的大盘蓝筹股开始受到市场的关注。随着股指期货和融资融券的临近，将增加大盘蓝筹股的需求，推升其估值水平，大盘蓝筹股流动性溢价的触发时机或已临近。　　鹏华基金认为，若一季度出现风格转换，则市场可能大幅波动，正好是中小盘股的建仓良机。尽管目前中小盘股静态市盈率较高，但若考虑中小盘股今年业绩的增长幅度，目前的溢价还是可以接受的，仍然值得投资。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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